4부 · 현금흐름표: 통장에 실제로 들어온 돈 · 19과

영업·투자·재무 활동, 세 칸으로 읽어요

영업·투자·재무, 세 칸의 숫자와 부호만 봐도 회사가 지금 어떤 시기를 지나는지 짐작할 수 있어요.

읽는 시간 14분19 / 37과기준일 K-IFRS 제1007호 현금흐름표 활동 구분 · 예시 회사는 가상 · DART 화면·숫자는 삼성전자 2025.03.11 사업보고서 · 2026-10-08 확인✓ 읽음

Q오늘의 질문

영업 +18, 투자 −10, 재무 −4. 이 세 숫자의 부호만 보고 회사의 성격을 짐작할 수 있을까요?

건강검진 결과지에서 몇 가지 수치만 봐도 '요즘 무리하는 중이구나', '회복기구나' 하고 짐작할 수 있죠. 현금흐름표도 그래요. 세 칸이 플러스인지 마이너스인지만 봐도 회사가 돈을 벌어 투자하는 중인지, 빌린 돈으로 버티는 중인지가 보여요. 이번 과에서는 세 칸을 하나씩 열어 보고, 부호 조합으로 회사를 읽는 연습을 해요.

MAP이번 과의 학습 지도

세 단계로 차근차근 쌓아 올려요. 단계마다 끝에 있는 '잠깐 확인'으로 이해했는지 점검하고 넘어가요.

들어가기 전에

18과에서 현금흐름표가 1년 동안의 통장 기록이고, 기초 현금 + 세 칸 = 기말 현금이라는 것을 배웠어요. 오늘은 그 세 칸을 하나씩 열어 봐요. 순이익의 출발점은 12과 손익계산서, 감가상각과 매출채권·재고는 7과, 차입금과 선수금은 8과, 배당과 이익잉여금은 9과에서 봤던 내용이에요.

STEP 1 · 기초 개념세 칸에 담기는 돈
··활동에 어떤 돈이 들어가는지 구분할 수 있어요.
STEP 2 · 원리 이해순이익에서 영업현금으로 건너는 다리
으로 순이익에 을 더하고 변화를 반영해 영업활동 현금흐름을 맞출 수 있어요.
STEP 3 · 실전 적용부호 조합으로 회사 읽기
세 칸의 +/− 조합으로 을 짐작하고, 실제 보고서에서 그 조합을 확인할 수 있어요.

지식 쌓기지금까지 쌓은 개념 82개 · 이번 과에서 4개 추가

1부 · DART와 친해지기 23개 ✓

재무제표 다섯 장사진(재무상태표) vs 영상(손익·현금흐름)순이익 → 이익잉여금기말 현금 = 재무상태표 현금로빈베이커리 예시 회사공시: 모두에게 동시에DART(금융감독원 전자공시)공시유형 10가지정기공시 vs 수시공시DART와 KINDDART 검색 3조건(회사명·기간·공시유형)정기공시 → 사업보고서 필터최종보고서·정정 표시문서목차와 III. 재무에 관한 사항표의 단위·기수 확인정기보고서 3종(사업·반기·분기)제출 기한 90일·45일감사와 검토잠정실적 → 감사보고서 → 사업보고서사업보고서 12개 장사업의 내용·재무에 관한 사항경영진단 및 분석의견10분 훑어보기 순서

2부 · 재무상태표 27개 ✓

자산 = 부채 + 자본남의 돈 vs 내 돈거래는 양쪽을 함께 바꿈유동·비유동(1년 기준)현금이 되는 속도매출채권(외상값)·재고자산유형자산과 감가상각매출채권 회수기간유동부채 vs 비유동부채(1년 기준)이자부부채(차입금·사채)영업 부채(매입채무·선수금)리스부채·충당부채이자비용과 금리 민감도자본 = 자산 − 부채(주주의 몫)자본금·자본잉여금·이익잉여금이익잉여금 = 기초 + 순이익 − 배당자본잠식률 = (자본금 − 자본총계) ÷ 자본금관리종목(50%)·상장폐지(전액 잠식)부채비율 = 부채 ÷ 자본유동비율·당좌비율(1년 안에 갚을 힘)차입금의존도와 이자보상배율업종 평균과 비교하기연결(그룹 전체) vs 별도(회사 하나)내부거래·투자주식 제거비지배지분지배주주 몫으로 EPS·ROE 계산지주회사는 연결·별도 함께 보기

3부 · 손익계산서 24개 ✓

손익계산서 = 1년(기간)의 기록이익의 다섯 칸 계단매출원가 vs 판관비매출 = 가격 × 수량매출총이익률·매출원가율원가 변화의 증폭 효과가격 결정력과 가격 전가영업이익 = 매출 − 매출원가 − 판관비영업이익률고정비·변동비영업 레버리지영업외손익(이자·환산·지분법·처분)세전이익과 법인세일회성 이익 걸러내기이익의 질지배주주 순이익EPS = 지배주주 순이익 ÷ 가중평균 주식 수기본 EPS·희석 EPS자사주 소각과 EPS후행 PER·선행 PERQoQ vs YoY계절성3개월·누적과 4분기 역산잠정실적과 컨센서스

4부 · 현금흐름표

현금흐름표 = 1년 동안의 통장 기록발생주의 이익 vs 실제 현금비현금비용(감가상각)기초 현금 + 세 칸 = 기말 현금영업·투자·재무 세 칸 구분NEW간접법: 순이익 + 비현금비용 − 운전자본 증가NEW운전자본(자산↑ 현금↓, 부채↑ 현금↑)NEW부호 조합으로 회사 유형 읽기NEW

STEP 1세 칸에 담기는 돈

가계부도 '월급과 생활비', '집이나 차 구입', '대출과 상환'을 나눠 적으면 한눈에 보이죠. 현금흐름표의 세 칸도 돈이 오간 이유로 나눈 것이에요.

회계기준이 정한 세 칸

회계기준(K-IFRS 제1007호)은 현금흐름을 세 가지 활동으로 나눕니다. 은 회사의 주요 수익 창출 활동, 그리고 투자나 재무에 속하지 않는 나머지 활동입니다. 빵을 팔아 받은 돈, 재료값과 월급, 세금으로 나간 돈이 여기에 들어갑니다. 은 오래 쓰는 자산과 현금성자산이 아닌 투자자산을 사고파는 활동입니다. 오븐·매장 같은 유형자산, 소프트웨어 같은 무형자산, 다른 회사 지분, 만기가 긴 예금이나 금융상품이 여기에 들어갑니다. 은 회사가 조달한 자본과 차입금의 크기나 구성을 바꾸는 활동입니다. 돈을 빌리고 갚는 것, 주식을 새로 발행하는 것, 배당을 주는 것이 대표적입니다.

칸	로빈베이커리(가상)의 항목	금액(억 원)
영업활동	빵·케이크·커피를 팔고 재료비·인건비·세금을 낸 결과	+18
투자활동	오븐·매장 설비 구입 −8, 무형자산 등 −2	−10
재무활동	배당금 지급 −3, 차입금 상환 −1	−4
합계	1년 동안 늘어난 현금 (기초 4 → 기말 8)	+4

이자와 배당은 회사마다 자리가 달라요

헷갈리는 항목도 있습니다. 회계기준은 이자를 받고 낸 돈, 배당을 받고 준 돈을 영업활동에 넣을지 투자·재무활동에 넣을지 회사가 정해서 매년 같은 방식으로 적게 합니다. 예를 들어 어떤 회사는 이자 지급을 영업활동에, 다른 회사는 재무활동에 적습니다. 그래서 두 회사의 영업활동 현금흐름을 비교할 때는 이자·배당·법인세가 어느 칸에 있는지 먼저 확인하는 것이 좋습니다. 로빈베이커리는 이자 지급을 영업활동에, 배당 지급을 재무활동에 적는다고 정해 두겠습니다.

잠깐 확인다음 세 가지는 각각 어느 칸에 들어갈까요? (가) 새 매장 인테리어 공사비 (나) 주주에게 준 배당금(로빈베이커리 기준) (다) 거래처에서 받은 케이크 대금

(가) 투자활동, (나) 재무활동, (다) 영업활동이에요. 매장 인테리어는 오래 쓰는 유형자산을 만드는 돈이라 투자활동, 배당은 주주에게 돌려준 돈이라 재무활동, 케이크 대금은 본업에서 들어온 돈이라 영업활동이에요.

STEP 2순이익에서 영업현금으로 건너는 다리

로빈베이커리의 순이익은 12억 원인데 영업활동 현금은 18억 원이었어요. 6억 원은 어디서 나왔을까요? 실제 보고서 대부분이 쓰는 간접법으로 다리를 건너 봐요.

더하고 빼는 두 가지 조정

은 순이익에서 출발해 두 가지를 고칩니다. 첫째, 이익을 계산할 때 빼긴 했지만 그해 현금은 나가지 않은 을 다시 더합니다. 대표적인 것이 감가상각입니다. 로빈베이커리는 원가에 8억, 판관비에 2억, 모두 10억 원의 감가상각이 들어 있으므로 10억 원을 더합니다.

둘째, 장사하는 데 묶이거나 풀린 돈, 즉 의 변화를 반영합니다. 규칙은 하나만 기억하면 됩니다. 자산이 늘면 현금이 줄고, 부채가 늘면 현금이 늘어납니다. 외상값()이 늘었다는 것은 매출로 잡았지만 아직 못 받은 돈이 늘었다는 뜻이라 현금에서 뺍니다. 창고의 재고가 늘었다는 것은 재료를 사느라 돈을 미리 썼다는 뜻이라 역시 뺍니다. 반대로 거래처에 줄 돈()이나 미리 받은 케이크 예약금()이 늘면, 그만큼 돈을 아직 안 냈거나 먼저 받았으므로 현금에 더합니다.

영업활동 현금흐름 = 순이익 + 비현금비용 − 운전자본 증가로빈베이커리(가상): 12 + 10 − (매출채권 0.8 + 재고 0.7 + 기타 2.5) = 18억 원

그림으로 보기: 영업현금 다리

아래 버튼으로 상황을 바꿔 보세요. 외상값이 갑자기 늘거나 재고를 미리 쌓으면, 순이익은 같은데 영업활동 현금이 어떻게 달라지는지 보여 줘요.

가상 회사 로빈베이커리의 3년차 숫자입니다. 상황 버튼은 다른 조건이 같다고 두고 한 가지만 바꾼 가상 계산입니다. 순이익은 어느 상황에서나 12억 원입니다.

그림에서 보듯 순이익이 같아도 영업활동 현금은 8억 원이 될 수도, 21억 원이 될 수도 있습니다. 그래서 투자자들은 영업활동 현금흐름을 순이익으로 나눈 비율을 자주 봅니다. 로빈베이커리는 18 ÷ 12 = 1.5배로, 번 이익보다 현금이 더 들어왔습니다. 이 비율이 여러 해 1배를 크게 밑돈다면 이익이 현금으로 바뀌지 않고 있다는 뜻이라, 22과에서 '이익의 질'로 다시 다룹니다.

자주 하는 오해

"감가상각을 더해 주니, 감가상각이 클수록 좋은 회사다?": 아닙니다. 감가상각은 과거에 설비를 사느라 이미 쓴 돈입니다. 영업활동 현금은 커 보이지만 설비를 계속 새로 사야 하는 회사라면 투자활동에서 그만큼 다시 나갑니다. 두 칸을 함께 봐야 합니다.
"매입채무를 늘리면 현금이 느니 늘 좋은 일이다?": 거래처에 줄 돈을 늦게 주는 것이라 당장 현금은 늘지만, 언젠가 갚아야 할 돈입니다. 한 해만 갑자기 크게 늘었다면 연말에 지급을 미룬 것은 아닌지 다음 해와 함께 확인합니다.
"영업활동 현금흐름이 플러스면 걱정할 게 없다?": 본업이 현금을 번다는 좋은 출발점일 뿐입니다. 그 돈보다 설비 투자와 이자·배당이 계속 더 크다면 결국 빌려서 메워야 합니다. 다음 STEP의 부호 조합으로 전체 모양을 봅니다.

잠깐 확인어느 해 로빈베이커리의 순이익이 12억 원, 감가상각 10억 원, 매출채권 증가 5억 원, 재고 감소 2억 원, 매입채무 증가 1억 원이었어요. 영업활동 현금흐름은 얼마일까요? (다른 항목은 없다고 해요.)

20억 원이에요. 12 + 10 − 5 + 2 + 1 = 20억 원이에요. 매출채권은 자산이 늘어서 빼고, 재고는 자산이 줄어서(창고의 재료를 팔아 돈이 풀려서) 더하고, 매입채무는 부채가 늘어서 더해요.

STEP 3부호 조합으로 회사 읽기

세 칸이 각각 플러스(+, 돈이 들어옴)인지 마이너스(−, 돈이 나감)인지만 따지면 조합은 여덟 가지예요. 조합마다 흔히 떠올리는 회사의 모습이 있어요.

그림으로 보기: 부호 조합 탐색기

각 칸의 부호를 눌러 바꿔 보거나, 아래 예시 버튼을 눌러 보세요. 조합에 맞는 유형 카드가 나와요. 유형 이름은 투자자들이 흔히 쓰는 일반적인 해석이고, 회계기준이 정한 분류는 아니에요.

영업활동

투자활동

재무활동

로빈베이커리·먹구름전자는 가상 회사입니다. 실제 대형 상장사 예시는 아래 DART 화면과 같은 보고서의 2024년 숫자입니다. 유형 이름은 일반적인 해석이며, 같은 조합이라도 업종과 시기에 따라 뜻이 달라질 수 있습니다.

로빈베이커리는 +/−/−입니다. 본업으로 번 돈으로 설비에 투자하고, 빚을 조금 갚고, 배당까지 했습니다. 성숙한 회사에서 가장 반가운 모양입니다. 먹구름전자(가상)는 3년차에 순이익 3억 원을 냈다고 했지만 영업활동은 −22억 원이었습니다. 외상값과 재고가 불어나 본업이 오히려 현금을 빨아들였고, 그 구멍을 전환사채 20억 원과 단기차입 5억 원으로 메웠습니다. 부호는 −/−/+입니다. 막 시작한 성장 기업이라면 흔한 모양이지만, 3년 내내 흑자라고 말하는 회사가 이 모양이라면 이익과 현금이 따로 노는 경고 신호입니다(21과).

DART에서 직접 찾기: 다리와 세 칸

18과에서 연 연결 현금흐름표를 이번에는 위에서부터 한 줄씩 읽어 봐요. 길을 찾는 예시일 뿐 투자 추천이 아닙니다.

DART 사업보고서 연결 현금흐름표의 영업활동현금흐름, 당기순이익, 조정, 자산부채의 변동, 투자활동현금흐름 줄

12345

1영업활동현금흐름 합계: 2024년 72,982,621백만원(약 73.0조 원).
2다리의 출발점인 당기순이익: 34,451,351백만원(약 34.5조 원).
3조정: 감가상각 같은 비현금비용과 이자·법인세처럼 따로 적는 항목을 되돌리는 줄(약 42.9조 원). 내역은 주석 27에 있어요.
4영업활동으로 인한 자산부채의 변동: 운전자본 변화(약 −1.6조 원). 매출채권·재고가 늘면 마이너스가 커져요.
5투자활동현금흐름 합계(약 −85.4조 원). 아래로 내려가면 재무활동과 기말 현금이 나와요.

출처: 금융감독원 DART, 삼성전자 사업보고서(2025.03.11 제출, rcpNo 20250311001085) III-2-5 연결 현금흐름표, 2026-10-08 확인. 이 회사는 이자 수취·지급, 배당금 수입, 법인세 납부를 영업활동에, 배당금 지급을 재무활동에 적었습니다. 길 찾기 예시이며 종목 추천이 아닙니다.

같은 표의 3년치를 부호로 정리하면 아래와 같습니다. 세 해 모두 +/−/−입니다. 순이익이 크게 줄었던 2023년에도 영업활동 현금은 순이익의 약 2.8배였는데, 감가상각이 큰 설비 산업의 특징입니다.

연도	당기순이익	영업	투자	재무	부호
2024	34.5	+73.0	−85.4	−7.8	+/−/−
2023	15.5	+44.1	−16.9	−8.6	+/−/−
2022	55.7	+62.2	−31.6	−19.4	+/−/−

단위 조 원(백만원 단위 원자료를 반올림). 출처: 위와 같은 보고서의 연결 현금흐름표, 2026-10-08 확인.

하나 더 볼 점이 있습니다. 2024년 투자활동 −85.4조 원이 모두 공장 설비는 아닙니다. 같은 칸에 유형자산의 취득이 약 −51.4조 원, 남는 현금을 만기가 3개월을 넘는 정기예금 같은 단기금융상품으로 옮긴 것이 약 −33.0조 원 들어 있습니다. 반대로 2023년에는 단기금융상품을 약 39.4조 원 줄여 현금으로 돌렸습니다. 투자활동의 마이너스가 크다고 무조건 '공격적으로 설비 투자 중'이라고 읽으면 안 되고, 유형자산 취득 줄을 따로 확인해야 하는 이유입니다. 이 줄이 다음 과 잉여현금흐름의 재료가 됩니다.

투자에는 이렇게

이런 모양을 보면	이렇게 확인해 봐요
+/−/− 가 여러 해 이어진다	본업이 투자와 주주 환원을 감당하는 모양. 영업 금액이 설비 투자보다 꾸준히 큰지 확인(20과 FCF)
+/−/+ 로 바뀌었다	번 돈에 빌린 돈까지 보태 크게 투자하는 중. 투자 대상과 차입 규모, 이자보상배율(10과) 확인
−/−/+ 또는 −/+/+ 인데 순이익은 흑자	이익이 현금이 되지 않는 중. 매출채권·재고 증가, 전환사채·유상증자 공시 확인(21과, 31과)
투자활동이 플러스로 바뀌었다	설비나 지분을 판 것인지, 금융상품을 현금으로 돌린 것인지 세부 줄로 확인

항상 그런 것은 아닙니다. 부호 조합은 한 해의 모양일 뿐이고, 신생 바이오·플랫폼 기업은 −/−/+ 가 정상적인 성장 과정일 수 있습니다. 반드시 여러 해와 업종 특성을 함께 보고, 금액의 크기도 비교하세요. 이 과는 특정 종목의 매수·매도를 권하지 않습니다.

잠깐 확인어느 회사의 현금흐름이 영업 +50억, 투자 +30억(공장 매각), 재무 −70억(차입금 상환)이었어요. 부호 조합과 흔한 해석은 무엇일까요?

+/+/− 조합으로, 흔히 '구조조정형'으로 읽어요. 본업으로 번 돈과 공장을 판 돈으로 빚을 갚는 모양이에요. 재무 구조를 튼튼하게 만드는 중일 수도, 사업을 줄여 가는 중일 수도 있어서 무엇을 팔았는지와 다음 해 영업 금액을 함께 확인해요.

✓오늘 쌓은 지식

영업활동은 본업에서 생긴 돈, 투자활동은 설비·지분·금융상품 같은 자산을 사고판 돈, 재무활동은 빌리고 갚고 배당하고 주식을 발행한 돈입니다.
간접법에서는 순이익 + 비현금비용(감가상각 등) − 운전자본 증가 = 영업활동 현금흐름입니다. 로빈베이커리(가상)는 12 + 10 − 4 = 18억 원입니다.
매출채권·재고 같은 자산이 늘면 현금이 묶이고, 매입채무·선수금 같은 부채가 늘면 현금이 남습니다.
부호 조합 +/−/−는 본업으로 벌어 투자하고 빚 갚고 배당하는 우량형, −/−/+나 −/+/+는 본업이 현금을 못 버는데 빌리거나 팔아서 메우는 모양입니다. 다만 조합은 출발점일 뿐 업종과 시기를 함께 봐야 합니다.
실제 보고서의 투자활동에는 설비뿐 아니라 예금·금융상품의 이동도 섞여 있으니 유형자산의 취득 줄을 따로 확인합니다.