연결 재무제표와 별도 재무제표

STEP 1그룹 전체와 회사 하나

연결과 별도는 '누구까지를 한 회사로 볼 것인가'의 차이예요. 범위부터 정리해요.

큰 회사는 혼자 일하지 않습니다. 해외 판매 법인, 부품 공장, 새 사업을 맡은 자회사를 거느립니다. 이때 모회사가 자회사를 실질적으로 지배하면 모회사를 지배기업, 자회사를 종속회사라고 부릅니다. 지배는 보통 의결권의 과반을 가진 경우지만, 회계기준(K-IFRS 제1110호)은 지분율 숫자보다 '관련 활동을 좌우할 힘이 있고, 그 결과로 이익이 달라지는가'를 기준으로 판단합니다.

연결 재무제표는 지배기업과 종속회사를 마치 한 회사인 것처럼 합친 재무제표입니다. 그룹 전체가 가진 자산, 진 빚, 번 돈을 보여 줍니다. 별도 재무제표는 지배기업 하나만의 재무제표로, 자회사는 '가지고 있는 주식(투자주식)' 한 줄로만 나타납니다. 우리나라 상장사는 국제회계기준(K-IFRS)을 전면 도입한 2011년부터 연결재무제표를 주된 재무제표로 공시하고 있습니다. 그래서 뉴스나 증권사 자료가 따로 밝히지 않으면 대개 연결 기준 숫자입니다.

지금까지의 로빈베이커리는 어느 쪽이었을까요

6과부터 10과까지 쓴 로빈베이커리의 숫자(자산 100억, 부채 40억, 자본 60억)는 사업보고서의 연결 재무상태표에서 가져왔다고 생각하면 됩니다. 다만 지금까지의 로빈베이커리는 자회사가 하나도 없는 회사였습니다. 합칠 자회사가 없으니 연결과 별도가 똑같았던 것입니다. 이번 과에서는 로빈베이커리가 현금 3억을 내 카페 체인 '로빈커피'를 세우고 지분 60%를 가졌다고 가정해 보겠습니다(가상). 나머지 40%는 다른 투자자가 2억을 냈습니다. 이제 처음으로 연결과 별도가 갈라집니다.

비유하자면 별도는 '아빠 통장'이고 연결은 '우리 가족 전체 통장'입니다. 가족 통장을 만들 때 아빠가 아이에게 준 용돈은 가족 전체로 보면 주머니만 바뀐 돈이라 수입도 지출도 아닙니다. 연결에서 그룹 내부 거래를 지우는 이유가 바로 이것입니다.

STEP 2합칠 때 빼는 것과 나누는 것

두 장의 재무상태표를 직접 합쳐 봐요. 더하기 한 번, 빼기 두 번, 나누기 한 번이면 연결이 완성돼요.

먼저 두 회사의 연말 재무상태표입니다. 로빈베이커리(별도)는 이전 과들의 숫자에서 현금 3억이 로빈커피 주식 3억으로 바뀐 것만 다릅니다. 로빈커피는 1년 동안 손님에게 6억어치를 팔아 1억을 남겼고, 그중 2억어치 빵은 로빈베이커리에서 사 왔습니다. 연말까지 그 빵값 중 1억을 아직 갚지 않았습니다. 모두 가상 숫자입니다. 아래 단계 버튼을 하나씩 눌러 보세요.

빼기 1: 투자주식과 자회사 자본

단순히 더하면 같은 돈이 두 번 잡힙니다. 로빈베이커리가 낸 3억은 로빈베이커리 장부에는 '투자주식 3억'으로, 로빈커피 장부에는 '자본금 3억'으로 들어가 있습니다. 그룹 전체로 보면 주머니만 바뀐 돈이므로 양쪽에서 3억씩 지웁니다.

빼기 2: 그룹 안에서 오간 거래

로빈베이커리의 매출채권 중 1억은 로빈커피에게서 받을 돈이고, 로빈커피의 부채 중 1억은 로빈베이커리에게 줄 돈입니다. 그룹 전체로 보면 '내가 나에게 빌려준 돈'이라 둘 다 지웁니다. 손익계산서도 마찬가지입니다. 로빈베이커리가 로빈커피에 판 빵 2억은 그룹 밖으로 나간 매출이 아니므로, 연결 매출은 120억 + 6억 − 2억 = 124억이 됩니다. 이런 정리를 내부거래 제거라고 합니다. 자회사끼리 물건을 주고받아 매출을 부풀리는 일이 연결에서는 통하지 않는 이유입니다.

나누기: 지배기업의 몫과 비지배지분

로빈커피는 60%만 로빈베이커리의 것입니다. 그래도 연결에서는 로빈커피의 자산과 부채를 100% 합칩니다. 대신 자본 중 다른 투자자의 몫 40%를 비지배지분으로 따로 표시합니다. K-IFRS 제1110호는 비지배지분을 '종속기업에 대한 지분 중 지배기업에 직접이나 간접으로 귀속되지 않는 지분'으로 정의합니다. 로빈커피 자본 6억의 40%인 2.4억이 비지배지분이고, 나머지 60.6억(로빈베이커리 자본 60억 + 로빈커피가 번 1억 중 60%인 0.6억)이 지배기업 소유주지분입니다.

STEP 3어느 숫자를 언제 볼까

연결이 기본이지만, 별도가 더 중요한 순간도 있어요. 두 숫자를 나란히 놓고 골라 써요.

PER과 ROE에는 '지배기업 소유주 몫'을 써요

1과에서 로빈베이커리의 EPS를 순이익 12억 ÷ 200만 주 = 600원으로 계산했습니다. 로빈커피가 생긴 뒤에는 연결 순이익이 13억이지만, 그중 0.4억은 로빈커피의 다른 주주 몫입니다. 로빈베이커리 주주 몫은 12.6억이므로 EPS는 12.6억 ÷ 200만 주 = 630원입니다. 주가 9,000원이라면 PER은 약 14.3배입니다. 회계기준도 기본주당이익을 지배기업 보통주주에게 귀속되는 이익으로 계산하도록 하고, 증권사 자료의 '지배주주순이익'도 같은 개념입니다. 경제 공부 37과의 PER·PBR을 계산할 때 이 숫자를 쓰면 됩니다.

별도가 더 중요한 순간: 지주회사

지주회사는 여러 자회사의 주식을 갖고 그룹을 지배하는 것이 주된 사업인 회사입니다. 지주회사의 별도 매출은 자회사에서 받는 배당금과 브랜드 사용료, 임대료 같은 것이 대부분이라 연결과 별도의 숫자가 크게 다릅니다. 이런 회사는 연결로 그룹 전체가 얼마나 버는지 보고, 별도로 지주회사 자신이 얼마나 빚을 졌고 배당을 줄 현금을 어디서 받는지를 따로 봐야 합니다. 그룹 전체는 튼튼해도 지주회사 혼자는 빚이 많을 수 있기 때문입니다.

별도는 배당 여력을 볼 때도 쓰입니다. 우리나라에서 배당은 회사별로 결정되기 때문에, 모회사가 주주에게 줄 수 있는 배당은 모회사의 이익잉여금과 현금 사정에 영향을 받습니다. 자세한 배당 지표는 5부에서 다룹니다.

DART에서 직접 찾기

사업보고서의 III. 재무에 관한 사항을 펼치면 연결과 별도가 따로 들어 있습니다. 5과에서 확인한 실제 목차 순서는 아래와 같습니다. 3과에서 본 DART 검색 결과 목록의 보고서명 옆 '연' 표시는 그 보고서에 연결재무제표가 들어 있다는 뜻입니다.

요령은 두 가지입니다. 첫째, 숫자를 적을 때 표 제목에 '연결'이 붙었는지 먼저 봅니다. 둘째, 연결 재무상태표의 자본 아래에서 '지배기업 소유주지분'과 '비지배지분' 두 줄을 찾습니다. 비지배지분이 자본에서 차지하는 비중이 크다면 그룹 실적 중 다른 주주 몫이 많다는 뜻입니다.

투자에는 이렇게

항상 그런 것은 아닙니다. 자회사가 거의 없는 회사는 연결과 별도가 거의 같아 어느 쪽을 봐도 됩니다. 반대로 해외 법인이 많은 수출 기업이나 지주회사는 차이가 커서, 기사의 숫자가 어느 기준인지부터 확인해야 합니다. 이 과의 숫자는 모두 가상 예시이며 특정 회사의 매수·매도를 권하지 않습니다.