졸업: 나만의 기업 분석 한 장 노트

STEP 1한 장 노트의 여섯 칸

노트를 만들기 전에, 지금까지 걸어온 37과를 한 장의 지도로 펼쳐 볼게요.

7개 부는 하나의 이야기예요

재무제표 읽기 코스는 일곱 부로 나뉘어 있지만 한 줄로 이어진 이야기입니다. 1부에서 DART와 사업보고서 목차를 익혔고, 2부 재무상태표에서 회사의 재산과 빚을, 3부 손익계산서에서 1년 장사 성적을, 4부 현금흐름표에서 실제로 통장에 들어온 돈을 배웠습니다. 5부는 이 숫자들을 비율로 묶어 다른 회사, 다른 해와 비교하는 법이었고, 6부는 숫자 밖의 공시(사업의 내용, 주석, 감사의견, 증자·CB, 지분)를 읽는 법이었습니다. 7부는 이 모든 것을 실제 판단에 쓰는 실습입니다.

그림으로 보기: 37과 지도

부를 눌러 보세요. 그 부의 핵심 질문과 과 목록이 나오고, 이 브라우저에서 읽은 과는 초록색으로 표시돼요. 막대는 부마다 읽은 비율이에요.

여섯 칸과 칸마다의 질문

한 장 노트는 일곱 부의 내용을 여섯 칸으로 압축합니다. 칸마다 답할 질문은 하나이고, 적을 숫자는 두세 개뿐입니다. 숫자가 적어야 매 분기 다시 채울 수 있기 때문입니다.

순서에도 이유가 있습니다. 먼저 회사가 무엇으로 버는지 알아야 성장률과 이익률이 업종에 비해 높은지 낮은지 판단할 수 있고(26과), 이익을 본 다음에야 그 이익이 현금으로 들어왔는지 확인할 수 있습니다(22과). 마지막 칸은 그렇게 번 돈이 주주인 나에게 어떻게 돌아오는지, 혹은 새 주식 발행으로 희석되는지를 봅니다.

STEP 2숫자를 한 줄의 이야기로 잇기

여섯 칸은 따로 노는 숫자가 아니에요. 서로를 확인해 주는 짝이 있어요.

숫자는 서로를 검증해요

한 장 노트가 강한 이유는 숫자 하나가 다른 숫자를 확인해 주기 때문입니다. 세 가지 짝을 기억해 두면 노트를 채우는 동안 이상한 곳이 저절로 눈에 들어옵니다.

첫째, 이익과 현금입니다. 3번 칸의 순이익과 5번 칸의 영업현금흐름은 몇 해를 놓고 보면 비슷한 크기여야 합니다. 로빈베이커리(가상)는 순이익 12억에 영업현금흐름 18억으로 현금이 이익보다 많습니다. 감가상각 같은 비현금비용이 더해지기 때문입니다(19과). 반대로 순이익은 흑자인데 영업현금흐름이 계속 마이너스라면 이익의 질을 의심해야 합니다(22과).

둘째, ROE와 부채비율입니다. ROE는 이익률 × 회전율 × 레버리지로 나뉩니다(23과). ROE가 높아도 부채비율이 함께 높다면 그 수익률은 빚으로 키운 것일 수 있습니다. 그래서 3번 칸의 ROE는 반드시 4번 칸의 부채비율과 나란히 읽습니다.

셋째, 가격과 가치입니다. 주가를 넣으면 PER과 PBR이 나오고, 둘 사이에는 PBR = PER × ROE라는 관계가 있습니다(24과). 로빈베이커리는 15배 × 20% = 3배입니다. PBR이 낮은데 ROE도 낮다면 싼 이유가 있는 것이고, PBR은 낮은데 ROE가 높다면 왜 시장이 낮게 매기는지 6번 칸(희석, 감사의견)과 주석(29과)에서 이유를 찾아봅니다.

그림으로 보기: 나만의 한 장 노트

아래 노트에 숫자를 넣으면 비율이 바로 계산돼요. 금액은 억 원, 주식 수는 만 주, 주가는 원 단위로 넣어 주세요. 먼저 '로빈베이커리로 채워 보기'를 눌러 보고, 그다음 관심 있는 회사의 사업보고서를 열어 직접 채워 보세요. 입력한 내용은 이 브라우저에만 저장돼요.

STEP 3두 회사로 한 장 채우기

코스 내내 함께한 두 가상 회사를 노트에 나란히 적어 볼게요. 숫자는 지금까지 배운 것과 똑같아요.

결론은 판정이 아니라 확인할 지표예요

두 예시의 마지막 줄을 보면 '좋다'나 '나쁘다'가 없습니다. 대신 다음 보고서에서 볼 확인 지표가 적혀 있습니다. 한 장 노트의 목적은 판정을 내리는 것이 아니라, 내가 이 회사를 어떤 전제 위에서 보고 있는지 드러내는 것입니다. 그 전제가 투자 논리입니다. 예를 들어 "로빈베이커리는 원가가 올라도 가격을 올릴 수 있다"는 전제를 세웠다면, 확인 지표는 매출총이익률과 영업이익률입니다. 다음 분기보고서(4과)에서 그 숫자가 꺾이면 전제를 다시 점검합니다.

투자에는 이렇게: 좋은 노트와 아쉬운 노트

노트는 분기마다 업데이트합니다. 잠정실적이 나오면 3번 칸을(33과), 분기보고서가 나오면 2~5번 칸을, 주요사항보고서나 지분 공시가 나오면 6번 칸을 고칩니다(31·32과). 시장 전체의 바람은 경제 공부의 주간 경제 체크리스트로 따로 봅니다. 회사의 체력(한 장 노트)과 시장의 바람(주간 체크리스트)을 나눠 보면, 주가가 흔들릴 때 그 원인이 회사인지 시장인지 구분하기 쉬워집니다.

항상 그런 것은 아닙니다. 한 장 노트의 여섯 칸은 재무제표와 공시를 놓치지 않기 위한 교육용 틀이며, 경영진의 역량, 산업의 경쟁 구도, 주가 수준, 개인의 투자 기간과 위험 성향은 담지 못합니다. 예시 회사는 가상이며, 노트의 결론은 매수·매도 추천이 아닙니다.

졸업 카드

이 브라우저에서 재무제표 읽기 37과를 모두 읽으면 아래 카드가 수료 카드로 바뀌어요. 경제 공부 43과까지 모두 읽었다면 두 코스 수료 카드가 나와요.