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계절성 투자

계절성 투자 · 주식 계절성 8강 · 8강

달력으로 돈 번 사람들

달력으로 이름난 여섯 대가의 방법은 달랐지만 공통점은 하나였어요. 달력은 구간만 정하고, 매매는 확인한 뒤에 했어요.

읽는 시간 15분8 / 8강기준일 대가 자료는 기획서 인용 기준 · S&P 500 계산은 1950년 1월~2025년 12월 · 2026-10-09 계산✓ 읽음

Q오늘의 질문

계절성으로 이름난 투자자들은 정말 달력만 보고 매매했을까요?

1967년부터 증시 달력을 펴낸 사람, 시장에 3분의 1만 머물고도 단순 보유를 이겼다는 사람이 있어요. 마지막 강의에서는 여섯 대가의 방법을 나란히 놓고, 그들이 공통으로 지킨 한 가지 원칙을 찾아봐요.

MAP이번 강의 학습 지도

세 단계로 차근차근 쌓아 올려요. 단계마다 끝에 있는 '잠깐 확인'으로 이해했는지 점검하고 넘어가요.

들어가기 전에

이번이 마지막 강이에요. 6개월 사이클은 2강, 월말월초 효과는 4강, 섹터 반기 순환은 5강, '조건·행동·무효화' 세 줄 규칙은 7강에서 다뤘어요. 특히 7강의 세 줄 규칙을 이번 실천에서 그대로 써요.

  1. 1 · 숫자 하나 · 2 · 인사이트여섯 방법, 하나의 공통점

    여섯 대가의 달력 신호와 확인 필터를 구분하고, '달력은 구간만, 매매는 확인 후'라는 공통 원칙을 설명할 수 있어요.

  2. 3 · 데이터 · 4 · 반전대가의 방법에도 유효기간

    성과 수치가 주장인지 검증인지 가려 읽고, Fosback식 달력 타이밍이 2006년 이후 약해진 숫자를 확인할 수 있어요.

  3. 5 · 한 가지 실천내 세 줄로 옮기기

    여섯 방법 중 하나를 골라 7강의 '조건 · 행동 · 무효화' 세 줄 규칙으로 바꿔 쓸 수 있어요.

지식 쌓기지금까지 쌓은 개념 39개 · 이번 강에서 5개 추가

계절성 = 확률의 기울기평균·중앙값·승률·표본 수기준선과 비교하기1950년 이후 vs 최근 20년'팔아라'가 아니라 '기대를 낮춰라'11~4월 vs 5~10월 반기 비교핼러윈 효과(37개국 중 36개국)최근 10년 격차 소멸날짜 고정 vs MACD 확인 스위칭산타랠리 7거래일과 기준선 차이1월 바로미터 2×2소형주 1월 효과(초과수익)유명한 패턴일수록 먼저 약해짐연말연초 = 필터월말월초 효과 90% → 23%구조가 바뀌면 패턴도 사라진다짧은 주기일수록 먼저 약해짐대통령 4년 사이클과 표본 18~19회한 줄 원인 테스트섹터 반기 순환(Stovall)실물 수요가 만든 계절성시장 대비 초과수익과 이긴 횟수기술주 예외·방어주 반전금 선물 월별 성적과 연결 선물의 한계KOSDAQ 6~10월 약세·1월 강세대주주 양도세와 연말 기준일1월 초과수익의 소멸(2016년 이후)제도가 만든 패턴은 제도가 바꾼다직접 확인하는 12월 개인 순매도패턴은 알려지면 약해진다(발표 후 −58%)쓰기 전 다섯 질문원인이 박힌 패턴만 남는다필터는 수익이 아니라 위험을 조절조건·행동·무효화 세 줄대가 여섯 명의 방법NEW달력은 구간, 확인은 추세·수급NEW약세 구간은 현금·채권·방어 섹터NEW성과 수치는 주장인지 확인NEW대가의 방법에도 유효기간NEW

1 · 숫자 하나시장에 3분의 1만 머물렀어요

연 11.7% vs 10.6%Norman Fosback의 달력 타이밍 대 단순 보유Hulbert 25년 이상 추적치(인용) · 주식 보유일은 전체의 약 3분의 1

1970년대 초 연구를 바탕으로 만든 Norman Fosback의 Seasonality Timing System은 휴장일 직전 거래일과 월말·월초에만 주식을 들고, 나머지 날에는 머니마켓펀드(MMF)에 돈을 두는 방법입니다. 투자 소식지 성과를 추적한 Hulbert의 25년 이상 기록에서 이 방법은 연 11.7%로 단순 보유(연 10.6%)보다 평균이 높았고, 주식을 들고 있던 날은 전체의 약 3분의 1이었다고 인용됩니다(Crossing Wall Street, 2008-11-18).

달력으로 이름을 남긴 사람은 Fosback만이 아닙니다. Yale Hirsch는 1967년 Stock Trader's Almanac을 창간해 'Best Six Months', 1월 바로미터, 산타랠리라는 말을 대중화했고, 아들 Jeffrey Hirsch가 지금도 편집을 잇고 있습니다. 이번 강의는 이런 대가 여섯 명의 방법을 나란히 놓고 봅니다.

잠깐 확인"연 11.7%"라는 숫자를 볼 때 가장 먼저 붙여야 할 꼬리표는 무엇일까요?
누가, 어떤 기간을, 어떻게 잰 숫자인지예요. 이 숫자는 Hulbert가 추적한 기간의 성적으로 인용된 값이에요. 다른 기간에도 같았는지는 따로 확인해야 하고, 3 · 데이터에서 직접 확인해 봐요.

2 · 인사이트여섯 방법, 하나의 공통점

여섯 대가가 보는 달력의 단위는 제각각입니다. 반년 단위로 보는 사람, 월말과 휴일 전날만 보는 사람, 섹터마다 날짜를 정하는 사람, 하루 단위까지 쪼개는 사람이 있습니다. 그런데 여섯 방법을 나란히 놓으면 공통점이 하나 드러납니다. 달력은 "언제 볼 것인가"만 정하고, 실제 매매는 추세·수급·통계를 확인한 뒤에 실행했다는 점입니다.

대가들의 공통 구조

1. 달력

구간만 정해요
예) 11~4월, 월말월초, 섹터별 날짜

→
2. 확인

추세·수급·통계로 거릅니다
예) , COT, 승률·분포

→
3. 행동

비중을 조절해요
약세 구간엔 현금·채권·방어 섹터

강의 기획서가 정리한 여섯 방법론의 공통점을 그림으로 옮겼습니다.

약세 구간에 대한 답도 비슷했습니다. 여섯 방법 어디에도 "약한 계절에는 공매도하라"는 규칙은 없고, 현금·채권으로 옮기거나 방어 섹터로 바꾸거나 신규 매수를 멈추는 쪽이었습니다. 계절성이 방향을 거는 도구가 아니라 위험을 줄이는 도구로 쓰였다는 뜻입니다. 이 코스가 1강부터 반복한 "달력은 신호가 아니라 필터"라는 문장이 대가들의 방법 안에 그대로 들어 있습니다.

쉬운 비유 · 낚시 달력

낚시꾼은 물때 달력을 보고 어느 날 바다에 나갈지 정해요. 그래도 배를 띄우기 전에 그날 바람과 파도를 다시 확인하고, 날씨가 나쁘면 달력이 좋다고 해도 나가지 않아요. 대가들의 달력도 '나가 볼 만한 날'을 알려 주는 정도였어요.

잠깐 확인여섯 대가가 약세 구간에 공통으로 택한 행동은 무엇일까요?
공매도가 아니라 현금·채권·방어 섹터예요. 약한 계절에는 손실 위험을 줄이는 쪽으로 움직였고, 하락에 돈을 거는 방식은 쓰지 않았어요.

3 · 데이터여섯 방법 비교표

아래 카드를 누르면 각 방법의 달력 신호, 확인 필터, 약세 구간 대응을 볼 수 있습니다. 성과 수치에는 주장 표시를 붙였습니다. 본인이나 인용 매체가 밝힌 숫자이고, 이 코스에서 독립적으로 검증한 값이 아니라는 뜻입니다.

계절성 대가 여섯 명의 방법

카드를 눌러 보세요.

강의 기획서가 인용한 자료 기준: Stock Trader's Almanac 소개·전략, CXO Advisory(Sy Harding 검증), Crossing Wall Street(2008-11-18), Stocks & Commodities(2002-12), CFRA-Stovall(2019), Global X Canada(2015-08-14), Wealth Professional(2023-09-20), StockCharts(2023-03), Picture Perfect Portfolios(2차 자료), Seasonax(2018-02-02). 원문은 별도로 검증하지 않았습니다.

표를 다시 보면 여섯 방법은 달력의 단위로 나뉩니다. Hirsch·Harding과 Stovall은 반년(의 연장선, 2강·5강), Fosback·Kaeppel은 며칠(, 4강), Thackray는 섹터별 날짜 구간, Williams와 Speck은 주·일 단위 확률입니다. 그리고 Stovall과 Fosback을 빼면 모두 달력 위에 MACD, 기술적 분석, , 이벤트 필터 같은 확인 단계를 한 겹 더 얹었습니다.

잠깐 확인Hirsch식 6개월 스위칭과 Stovall식 섹터 반기 순환의 가장 큰 차이는 무엇일까요?
약세 구간에 주식을 떠나느냐, 섹터만 바꾸느냐예요. Hirsch 방식은 5~10월에 채권·현금으로 옮기고, Stovall 방식은 주식에 남은 채 필수소비재·헬스케어 같은 방어 섹터로 바꿔요.

4 · 반전대가의 방법에도 유효기간이 있어요

성과 수치 대부분은 주장이에요. Fosback의 연 11.7%, Sy Harding의 1999~2012년 누적 213%(다우 93%), Larry Williams의 1987년 대회 성적은 본인이나 인용 매체가 밝힌 숫자이며 독립적으로 검증된 값이 아닙니다. 그리고 숫자가 맞더라도, 그 숫자가 나온 기간이 지나면 방법의 근거가 약해질 수 있어요.

Fosback 방식의 근거는 월말월초와 휴장 전 거래일에 상승이 몰린다는 패턴이었습니다. 4강에서 본 것처럼 이 패턴은 2006년 이후 크게 약해졌습니다. 그렇다면 같은 규칙을 지금 적용하면 어떤 결과가 나올까요? S&P 500 일별 종가로 단순화한 Fosback식 규칙을 직접 계산해 봤습니다. 월말 마지막 1거래일과 월초 첫 3거래일, 그리고 다음 거래일 사이에 평일 휴장이 끼어 있는 거래일에만 주식을 들고, 나머지 날은 현금(이자 0%)으로 두는 방식입니다.

Fosback식 달력 타이밍 vs 단순 보유 (S&P 500)

달력 타이밍(보유일 약 21%)단순 보유
막대를 눌러 보세요.

Yahoo Finance ^GSPC 일별 종가로 직접 계산(가격지수, 배당·거래비용 제외, 현금 구간 이자 0% 가정 — 실제 Fosback 방식은 MMF 이자를 받으므로 이 계산은 달력 타이밍에 불리합니다). 휴장 전 거래일은 일별 데이터 간격으로 추정했습니다. 1950~1989년 10,053거래일, 1990~2005년 4,036거래일, 2006~2025년 5,031거래일. 2026-10-09 조회.

결과는 기간마다 뒤집혔습니다. 1950~1989년에는 전체 거래일의 21%만 들고도 연 8.51%로 단순 보유(연 7.94%)보다 평균이 높았습니다. 그러나 1990~2005년에는 연 4.85% 대 8.21%, 2006~2025년에는 연 2.70% 대 8.88%로 크게 뒤졌습니다. 현금 이자를 더해도 최근 20년의 격차를 메우기는 어렵습니다. 패턴이 널리 알려지고 시장 구조가 바뀌자 방법의 근거가 사라진 것입니다. 7강에서 본 것처럼 원인이 제도나 실물 수요에 박혀 있지 않은 패턴일수록 먼저 약해졌습니다.

자주 하는 오해

"유명한 대가의 방법이니 지금도 통한다?" 아닙니다. Fosback식 달력 타이밍은 2006~2025년에 연 2.7%로 단순 보유(8.9%)에 크게 뒤졌습니다. 방법이 만들어진 기간과 지금은 다를 수 있습니다.

"성과 숫자가 크면 검증된 방법이다?" 아닙니다. 대부분 본인 주장이거나 2차 인용입니다. 같은 규칙을 다른 기간()에 적용해 봐야 합니다.

"대가들은 달력만 보고 매매했다?" 아닙니다. 대부분 MACD, COT, 기술적 분석, 이벤트 필터 같은 확인 단계를 거쳤습니다.

잠깐 확인어떤 달력 전략이 1950~1989년에는 단순 보유를 앞섰지만 2006년 이후에는 크게 뒤졌어요. 이 전략을 쓰려면 무엇을 먼저 해야 할까요?
최근 10년에도 통했는지부터 확인해요. 7강의 다섯 질문 중 '최근 10년도 유효한가'와 '원인을 설명할 수 있나'를 통과하지 못하면 매매에 쓰지 않아요.

5 · 한 가지 실천대가의 방법을 내 세 줄로 옮겨요

마지막 과제입니다. 여섯 방법 중 하나를 골라 7강의 조건 · 행동 · 무효화 세 줄 규칙으로 옮겨 써 보세요. 대가를 고르면 기본 문장이 채워지고, 문장은 자유롭게 고칠 수 있습니다. 대가의 방법을 그대로 따르는 것이 아니라, 내 계좌의 비중과 무효화 조건으로 바꾸는 것이 이 과제의 목적입니다.

실습 · 세 줄 규칙으로 옮기기

입력한 내용은 이 기기 브라우저에만 저장됩니다. 기본 문장은 교육용 예시이며 특정 매매를 권하지 않습니다. 규칙을 만들었다면 7강의 다섯 질문으로 점검하고, 최근 10년에도 통했는지 먼저 확인하세요.

이 코스의 계산은 가격지수 기준이라 배당·거래비용·세금이 빠져 있습니다. 스위칭 전략은 비용과 세금을 넣으면 우위가 더 줄어듭니다. 과거에 통했던 방법이 앞으로도 통한다는 보장은 없습니다.

잠깐 확인Hirsch식 6개월 스위칭을 세 줄로 옮길 때, 무효화 줄에 넣을 만한 조건은 무엇일까요?
추세가 꺾인 상태라면 강세 구간이라도 비중을 늘리지 않는다는 조건이에요. 예를 들어 "S&P 500이 200일 이동평균 아래면 11~4월이라도 적용하지 않는다"처럼 써요.
8강에서 남는 한 문장달력은 구간만, 매매는 확인 후

✓오늘 쌓은 지식

  • 여섯 대가(Hirsch·Harding, Fosback·Kaeppel, Stovall, Thackray, Williams, Speck)의 방법은 달랐지만 공통점은 하나였습니다. 달력은 '언제 볼 것인가'만 정하고, 매매는 추세·수급·통계 확인을 거쳐 실행했습니다.
  • 약세 구간의 답은 공매도가 아니라 현금·채권·방어 섹터였습니다. 계절성은 방향을 거는 도구가 아니라 위험을 줄이는 도구로 쓰였습니다.
  • 대가들의 성과 수치는 대부분 본인이나 인용 매체의 주장이며 독립 검증된 값이 아닙니다. Fosback 시스템의 연 11.7%도 Hulbert 추적치로 인용된 숫자입니다.
  • Fosback식 달력 타이밍(월말월초 4일 + 휴장 전 거래일)을 S&P 500에 적용하면 1950~1989년에는 연 8.5%로 단순 보유(7.9%)보다 평균이 높았지만, 2006~2025년에는 연 2.7%로 단순 보유(8.9%)에 크게 못 미쳤습니다.
  • 대가의 방법에도 유효기간이 있습니다. 어떤 방법을 고르든 7강의 조건 · 행동 · 무효화 세 줄로 옮겨 쓰고, 최근 10년에도 통했는지 먼저 확인합니다.
코스 완료 · 전체 목차 보기달력이 돈을 움직인다: 주식 계절성 8강

8강으로 코스가 끝났어요. 다섯 가지 생각을 다시 정리하면, 계절성은 확률의 기울기이고, 원인이 있는 패턴만 남으며, 알려진 패턴은 약해지고, 한국의 1월은 세금이 만들었고, 달력은 신호가 아니라 필터예요. 코스 목차에서 놓친 강의를 다시 보고, 경제 공부의 주간 경제 체크리스트로 매주 시장을 읽는 습관을 이어 가세요.

퀴즈5문제 퀴즈

정답을 고르면 바로 채점하고 해설을 보여줘요.

Q1. 여섯 대가의 방법에서 공통으로 나타난 원칙은 무엇일까요?

Q2. Sam Stovall의 섹터 반기 순환이 Hirsch의 6개월 스위칭과 다른 점은 무엇일까요?

Q3. 대가들의 성과 수치(예: 연 11.7%, 누적 213%)를 읽는 올바른 태도는 무엇일까요?

Q4. Fosback식 달력 타이밍을 S&P 500에 단순 적용하면 2006~2025년 결과는 어땠을까요?

Q5. 여섯 방법 중 하나를 내 매매에 쓰려 할 때 가장 알맞은 순서는 무엇일까요?

다음용어 · 다음 강 · 관련 도구

계절성(달력 효과)Seasonality, calendar effect

특정 달·요일·연말연초처럼 달력의 같은 구간에서 주가 수익률이 과거에 한쪽으로 치우쳐 나타난 현상입니다. 매년 반복된다는 뜻이 아니라 평균과 상승 확률이 기울어 있었다는 통계적 경향입니다.

계절 스위칭 전략seasonal switching

강세 구간에는 주식을, 약세 구간에는 채권·현금을 보유하는 방식입니다. 매매비용과 세금이 들고, 약세 구간에도 오른 해에는 그 이익을 놓칩니다.

MACD(이동평균 수렴·확산)Moving Average Convergence Divergence

단기(12일)와 장기(26일) 지수이동평균의 차이와 그 9일 이동평균(신호선)으로 추세 전환을 보는 지표입니다. MACD가 신호선을 위로 돌파하면 매수 신호, 아래로 돌파하면 매도 신호로 해석합니다.

COT 보고서Commitments of Traders report

미국 상품선물거래위원회(CFTC)가 매주 발표하는 선물 시장 참가자별 포지션 보고서입니다. Larry Williams는 상업 참가자 포지션을 계절성 신호의 확인 필터로 썼습니다.

월말월초 효과Turn-of-the-month effect

매달 마지막 거래일과 다음 달 첫 몇 거래일에 주가 상승이 몰린다는 달력 효과입니다. 월급·연금 납입금 유입과 연결해 설명하며, S&P 500에서는 2006년 이후 크게 약해졌습니다.

Sell in May(핼러윈 효과)Sell in May, Halloween indicator

11~4월 수익률이 5~10월보다 높았다는 6개월 계절성입니다. 여러 나라에서 관찰됐지만 원인은 확정되지 않았습니다.

표본 밖 검증Out-of-sample test

패턴을 발견한 기간이 아닌 다른 기간(특히 최근 기간)이나 다른 시장에서도 같은 패턴이 나타나는지 확인하는 일입니다. 데이터 마이닝 편향을 거르는 기본 방법입니다.

섹터 로테이션Sector rotation

경기 국면이 바뀌면서 시장에서 상대적으로 강한 업종이 차례로 바뀌어 가는 흐름입니다. 교과서적인 순서가 있지만 실제로는 자주 어긋납니다.

배운 내용을 바로 써 보세요

계절성 투자 전체 목차→주간 경제 체크리스트→수익률·CAGR 계산기→

교육 목적이며 투자 권유가 아닙니다. 과거 통계는 미래 수익을 보장하지 않습니다. 대가들의 방법과 성과 수치는 강의 기획서가 인용한 자료(Stock Trader's Almanac, CXO Advisory, Crossing Wall Street 2008-11-18, Stocks & Commodities 2002-12, CFRA-Stovall 2019, Global X Canada 2015-08-14, Wealth Professional 2023-09-20, StockCharts 2023-03, Picture Perfect Portfolios, Seasonax 2018-02-02) 기준이며 원문을 별도로 검증하지 않았습니다. S&P 500 달력 타이밍 계산은 Yahoo Finance ^GSPC 일별 종가로 직접 계산했습니다(가격지수, 배당·거래비용·현금 이자 제외, 2026-10-09 조회).