중앙은행은 왜 금리를 올리고 내릴까요?

STEP 1중앙은행과 기준금리

먼저 '누가', '무엇을', '왜' 정하는지부터 정리해요. 이 세 가지만 알아도 금리 뉴스의 절반은 읽혀요.

중앙은행은 '돈의 값'의 기준점을 정해요

금리는 돈을 빌리는 값이라고 12과에서 배웠습니다. 그런데 예금 금리, 대출 금리, 회사채 금리처럼 금리는 종류가 아주 많습니다. 이 모든 금리가 출발하는 기준점이 기준금리입니다.

기준금리는 은행들이 서로 하루짜리 돈을 빌리고 빌려줄 때 적용되는 금리의 목표입니다. 미국 연준의 공식 설명도 같습니다. 연준이 조절하는 연방기금금리는 은행들이 연준에 맡겨 둔 돈을 다른 은행에 하룻밤 빌려줄 때의 금리이고, 이 금리가 바뀌면 다른 단기 금리, 환율, 장기 금리, 돈과 신용의 양을 거쳐 결국 고용·생산·물가까지 영향이 이어진다고 설명합니다.

은행 입장에서 생각하면 쉽습니다. 은행이 돈을 조달하는 비용이 오르면 대출 금리를 올리고, 예금을 더 끌어오려고 예금 금리도 올립니다. 기준금리는 이렇게 물결처럼 번져서 우리 통장과 대출 이자에 닿습니다.

한국은행 금통위와 미국 연준 FOMC

기준금리는 한 사람이 아니라 위원회가 투표로 정합니다. 한국과 미국의 회의는 투자자에게 가장 중요한 일정 중 하나라서, 로빈 인베스트 캘린더에도 표시됩니다.

출처: 미국 연방준비제도 FOMC 소개(federalreserve.gov), 한국은행·위키백과 금융통화위원회 설명, 한국은행법 제1조. 2026-10-05 확인.

두 중앙은행의 목표는 조금 달라요

미국 연준은 '최대 고용'과 '물가 안정' 두 가지를 함께 맡고 있습니다. 이를 이중 책무라고 부릅니다. 물가가 높아도 실업이 빠르게 늘면 금리 인상을 망설일 수 있다는 뜻입니다. 물가 목표는 9과에서 배운 PCE 기준 연 2%입니다.

한국은행법 제1조는 한국은행의 목적을 '물가안정을 도모함으로써 국민경제의 건전한 발전에 이바지하는 것'으로 정하고, 정책을 펼 때 금융안정에도 유의하도록 하고 있습니다. 목표는 7과에서 본 소비자물가 상승률 2%입니다. 한국은 수출 비중이 크고 원화가 달러에 민감해서, 실제로는 환율과 가계부채도 무겁게 고려합니다. 이 부분은 STEP 3에서 데이터로 확인합니다.

STEP 2금리가 경제를 식히고 데우는 길

손잡이를 돌리면 물이 어떤 관을 따라 흘러 온도가 바뀌는지 따라가 봐요. 그다음에 직접 중앙은행이 되어 결정을 내려 봐요.

금리가 퍼지는 다섯 단계

단계가 다섯 개라는 점이 중요합니다. 대출 금리는 몇 주 안에 바뀌지만, 사람들이 실제로 소비를 줄이고 기업이 공장 투자를 미루는 데는 몇 달이 걸리고, 그것이 물가 통계에 나타나기까지는 더 오래 걸립니다. 이렇게 결정과 효과 사이에 생기는 간격을 정책 시차라고 합니다. 흔히 1년 안팎에서 그 이상으로 봅니다.

그래서 중앙은행은 '지금 물가'가 아니라 '1~2년 뒤 물가'를 보고 움직이려 합니다. 6과에서 배운 선행지표와 기대 인플레이션, 임금 흐름을 함께 보는 이유입니다. 샤워기 손잡이를 끝까지 돌리지 않고 조금씩 돌리는 것도 같은 이유입니다. 기준금리는 보통 0.25%p씩 움직이고, 급할 때만 0.5%p나 0.75%p를 움직입니다.

그림으로 보기: 내가 중앙은행이라면

물가와 경기 상태를 골라 보세요. 운전대 바늘이 어느 쪽으로 기우는지, 그리고 비슷한 상황이 실제로 언제 있었는지 보여 줘요.

'물가 높음 + 경기 약함'을 골라 보세요. 바늘이 가운데에서 흔들립니다. 10과의 스태그플레이션처럼 물가를 잡으려면 금리를 올려야 하고, 경기를 살리려면 내려야 해서 어느 쪽을 택해도 대가가 있습니다. 중앙은행이 가장 어려워하는 국면입니다.

중립금리, 매파와 비둘기파

경제를 데우지도 식히지도 않는 금리 수준을 중립금리라고 합니다. 기준금리가 중립금리보다 높으면 '긴축적', 낮으면 '완화적'이라고 표현합니다. 중립금리는 눈에 보이지 않는 추정값이라 사람마다 의견이 다릅니다. 이 차이 때문에 위원들의 성향이 갈립니다.

물가를 더 걱정해 금리 인상에 적극적인 쪽을 '매파', 경기와 고용을 더 걱정해 금리 인하에 적극적인 쪽을 '비둘기파'라고 부릅니다(매파·비둘기파). 뉴스에서 "매파적 동결"이라고 하면, 금리는 그대로 두었지만 앞으로 올릴 수 있다는 신호를 줬다는 뜻입니다.

중앙은행은 결정만 하지 않고 말로도 정책을 폅니다. 앞으로의 금리 방향을 미리 알려 주는 것을 선제 지침이라고 합니다. 연준은 1년에 네 번, 위원 각자가 예상하는 앞으로의 금리를 점으로 찍은 점도표를 공개합니다. 시장은 금리 결정 숫자만큼이나 성명서의 단어 하나, 기자회견의 한 문장에 반응합니다.

STEP 32022년 금리 인상과 한미 금리

이제 실제 기록을 펼쳐 봐요. 중앙은행이 언제, 왜 손잡이를 돌렸는지 보면 STEP 2의 운전대가 현실에서 어떻게 쓰였는지 보여요.

미국: 물가를 뒤쫓은 2년

파란 계단이 기준금리, 주황 선이 물가입니다. 2020년 3월 코로나 충격 때 연준은 두 차례 긴급 인하로 금리를 0~0.25%까지 내렸습니다. 경기가 '약함'을 넘어 멈춰 선 상황이었습니다.

2021년부터 물가가 빠르게 올랐지만 계단은 한동안 바닥에 머물렀습니다. 연준은 물가 상승이 공급망 차질에서 온 '일시적' 현상이라고 봤습니다. 판단을 바꾼 연준은 2022년 3월 0.25%p를 시작으로 6월부터 11월까지 네 번 연속 0.75%p씩 올렸고, 2023년 7월 5.25~5.50%에서 멈췄습니다. 1년 4개월 만에 5%p 넘게 올린 셈입니다. 그사이 물가는 2022년 6월 9.1%로 정점을 찍은 뒤 내려왔습니다. 손잡이를 늦게, 그러나 세게 돌린 사례입니다.

물가가 3%대로 내려오고 고용이 둔화하자 연준은 2024년 9월부터 인하를 시작해 2025년 12월 3.50~3.75%까지 내렸습니다. 그런데 물가가 2026년 5월 4.2%까지 다시 오르자 2026년 9월 0.25%p를 올려 3.75~4.00%로 되돌렸습니다. 물가가 목표에 완전히 닿기 전에 손잡이를 풀면 다시 뜨거워질 수 있다는 것, 샤워기 비유 그대로입니다.

한국: 먼저 움직이고, 미국을 의식해요

차트 위의 '한국 vs 미국 기준금리' 버튼을 눌러 보세요. 한국은행은 2021년 8월, 미국보다 7개월 먼저 인상을 시작했습니다. 물가뿐 아니라 빠르게 불어난 가계부채와 집값 같은 금융불균형을 걱정했기 때문입니다. 한국은행법이 정한 '금융안정 유의'가 실제 결정에 반영된 장면입니다.

2022년 7월에는 미국 기준금리 상단(2.50%)이 한국(2.25%)을 넘어서며 '한미 금리 역전'이 일어났습니다. 미국 금리가 더 높으면 달러 자산의 매력이 커져 원화 약세 압력이 생기고, 원화 약세는 수입 물가를 올려 다시 한국 물가를 자극할 수 있습니다. 그래서 한국은행은 미국의 결정을 늘 의식합니다. 한국은 2023년 1월 3.50%에서 멈췄고, 2024년 10월부터 2025년 5월까지 2.50%로 내렸다가, 2026년 7월과 8월 다시 3.00%로 올렸습니다. 2026년 9월 현재 미국 상단 4.00%와 한국 3.00%의 차이는 1%p입니다. 환율과 금리차의 관계는 24과에서 자세히 배웁니다.

주식에는 이렇게: 금리 결정은 두 손잡이를 함께 흔들어요

1과의 '주가 = 이익 × 배수'에 금리 결정을 넣어 봅니다.

실전에서 더 중요한 것은 결정 그 자체보다 시장이 예상한 것과의 차이입니다. 0.25%p 인상이 이미 다 예상됐다면 주가는 오히려 오를 수 있고, 금리는 그대로인데 성명서가 매파적이면 주가가 떨어질 수 있습니다. 예상과의 차이에 반응하는 원리는 20과에서 따로 다룹니다. 다가오는 금통위·FOMC 일정은 캘린더에서, 지금 금리 환경이 어느 업종에 유리한지는 매크로 지도에서 볼 수 있습니다.

항상 그런 것은 아닙니다. 금리를 올리는 동안에도 이익이 빠르게 늘어 주가가 오른 시기가 있고, 금리를 내리는데도 침체 걱정으로 주가가 떨어진 시기도 있습니다. 금리 결정은 '어느 손잡이가 더 세게 움직일까'를 묻게 만드는 출발점입니다.