고용 지표: 비농업 고용과 실업률

STEP 1고용보고서는 무엇을 재나요

5과에서 경기가 나빠지면 일자리가 줄어든다고 했어요. 그럼 '일자리'는 누가, 어떻게 세는 걸까요? 숫자가 만들어지는 과정부터 알아 둬야 기사가 읽혀요.

매달 첫째 금요일, 세계가 기다리는 보고서

미국 노동부 산하 노동통계국(BLS)은 보통 매달 첫째 금요일 미국 동부 시간 오전 8시 30분에 '고용 상황(Employment Situation)' 보고서를 냅니다. 흔히 고용보고서라고 부릅니다. 한국 시간으로는 금요일 밤 9시 30분(서머타임이 아닐 때는 10시 30분)이라, 한국 증시는 다음 주 월요일 아침에 그 결과를 반영하게 됩니다. 발표일이 공휴일과 겹치거나 달력 사정이 있으면 날짜가 조금 달라지므로, 정확한 일정은 캘린더에서 확인하는 것이 좋습니다.

이 보고서가 특별한 이유는 미국 경제에서 가장 빨리 나오는 '한 달 성적표'이기 때문입니다. 4과에서 배운 GDP는 석 달에 한 번, 그것도 분기가 끝나고 한 달쯤 뒤에 나옵니다. 고용보고서는 바로 지난달의 사정을 한 달이 지나자마자 보여 줍니다. 그리고 13과에서 배운 것처럼 미국 연준은 물가와 함께 '최대 고용'을 목표로 삼고 있어서, 고용 숫자는 곧바로 금리 예상으로 이어집니다.

두 개의 조사, 두 개의 숫자

고용보고서 안에는 성격이 다른 두 조사가 함께 들어 있습니다. 뉴스 첫 줄에 나오는 두 숫자가 각각 다른 조사에서 나온다는 점이 중요합니다.

실업률은 '일을 찾는 사람' 중의 비율이에요

실업률은 전체 인구 중 일하지 않는 사람의 비율이 아닙니다. 일할 의사와 능력이 있어서 일하고 있거나 일자리를 찾는 사람, 즉 경제활동인구를 분모로 씁니다. 학생, 은퇴한 사람, 그리고 일자리 찾기를 아예 포기한 사람은 분모에서 빠집니다.

여기에 함정이 하나 있습니다. 실업자 3명 중 1명이 일자리 찾기를 포기하면, 그 사람은 실업자가 아니라 비경제활동인구가 됩니다. 실업률은 2 ÷ 62로 약 3.2%로 내려갑니다. 일자리는 하나도 늘지 않았는데 실업률이 좋아진 것처럼 보이는 셈입니다. 그래서 실업률은 경제활동참가율과 함께 읽어야 합니다.

STEP 2세 숫자와 수정치

STEP 1에서 숫자가 어디서 오는지 알았어요. 이제 발표일에 실제로 눈여겨볼 세 숫자를 한 묶음으로 읽고, 첫 발표 숫자를 어디까지 믿어야 하는지 정리해 봐요.

첫 번째 숫자: 일자리가 얼마나 늘었나

비농업 고용 증가 수는 '지난달보다 일자리가 몇 개 늘었나'입니다. 이 숫자가 클수록 기업이 사람을 적극적으로 뽑는다는 뜻입니다. 다만 '얼마면 좋은가'의 기준은 고정되어 있지 않습니다. 인구와 이민이 늘면 일하려는 사람도 늘어서, 실업률을 그대로 유지하는 데만 매달 일정한 수의 새 일자리가 필요합니다. 이 기준선은 이민 흐름 등에 따라 시기마다 크게 달라지므로, 숫자 하나를 볼 때는 최근 몇 달의 평균과 시장 예상치를 함께 보는 것이 좋습니다.

두 번째 숫자: 일을 찾는 사람이 얼마나 남았나

실업률은 노동시장에 남은 '빈자리'입니다. 실업률이 아주 낮으면 기업은 사람을 구하기 어려워 임금을 올려 줘야 하고, 실업률이 빠르게 오르면 경기가 식는다는 신호입니다. 6과에서 배운 것처럼 실업률은 후행지표라, 경기가 꺾이고 한참 뒤에야 오르기 시작합니다. 그래서 실업률이 바닥에서 눈에 띄게 오르기 시작하는 순간을 특히 주의 깊게 봅니다.

세 번째 숫자: 임금이 얼마나 올랐나

시간당 평균임금 상승률은 고용과 물가를 잇는 다리입니다. 9과에서 기업이 원가가 오르면 가격에 넘긴다고 배웠습니다. 사람을 많이 쓰는 서비스업에서는 임금이 가장 큰 원가라서, 임금이 빠르게 오르면 서비스 물가도 쉽게 내려오지 않습니다. 실제로 미국 시간당 평균임금 전년비 상승률은 2022년 3월 5.9%까지 올랐다가 2026년 9월 3.0%로 내려왔습니다(BLS, FRED 수정치 기준 계산).

그림으로 보기: 고용보고서 한 장 읽기

세 숫자를 움직여 보세요. 아래 판정은 세 숫자를 합쳐 노동시장의 '온도'를 가늠하고, 그날 대체로 나타나기 쉬운 반응을 보여 줘요. 실제 시장은 예상치에 따라 달라지는데, 그건 다음 과에서 배워요.

'2023년 1월분'을 눌러 보세요. 일자리가 51만 7천 개나 늘고 실업률은 3.4%로 1969년 이후 가장 낮았습니다. 경제에는 좋은 소식이지만 시장은 '연준이 금리를 더 올리겠구나'로 받아들였습니다. 반대로 '2024년 7월분'은 일자리 증가가 둔해지고 실업률이 4.3%로 올라 '경기가 너무 빨리 식는 것 아닌가'라는 걱정을 불렀습니다.

첫 발표 숫자는 확정이 아니에요

비농업 고용은 처음 발표된 뒤 다음 두 달 동안 늦게 들어온 응답을 반영해 두 번 수정되고, 1년에 한 번은 실업보험 자료를 바탕으로 크게 다시 맞춥니다(벤치마크 수정). 그래서 발표일 시장을 움직인 숫자와 나중에 확정된 숫자가 꽤 다를 수 있습니다.

첫 발표: 각 달 BLS 발표 보도(Reuters·CNBC 2023-02-03, CNN 2024-08-02, Investopedia 2026-06-05). 현재 수정치: FRED PAYEMS(2026-10-02 발표분 반영) 전월 대비 증감을 직접 계산한 값입니다.

그래서 노련한 투자자는 이번 달 숫자뿐 아니라 지난 두 달이 위로 고쳐졌는지, 아래로 고쳐졌는지를 함께 봅니다. 이번 달이 괜찮아 보여도 지난 두 달이 크게 내려 고쳐졌다면, 노동시장은 생각보다 약한 것입니다.

STEP 32019~2026, 고용으로 시장 읽기

세 숫자와 수정치까지 챙겼어요. 이제 실제 7년 넘는 흐름 위에서 고용이 경기와 시장을 어떻게 흔들었는지 따라가 봐요.

미국 일자리 증감과 실업률

막대는 매달 늘거나 줄어든 일자리, 선은 실업률이에요. 버튼으로 기간을 바꾸고, 막대를 눌러 그달 숫자를 확인해 보세요.

2020년 봄의 충격은 한눈에 보입니다. 코로나 봉쇄로 2020년 2월부터 4월까지 두 달 만에 일자리 약 2,187만 개가 사라졌고, 실업률은 3.5%에서 14.8%로 뛰었습니다. 사라진 일자리를 모두 되찾은 것은 2022년 6월이었습니다. 이 회복기에 일자리는 2021년 월평균 약 61만 개, 2022년 약 38만 개씩 늘었습니다. 일자리가 넘치자 임금이 빠르게 올랐고, 이것이 8과에서 본 높은 서비스 물가와 13과의 빠른 금리 인상으로 이어졌습니다.

그 뒤 흐름은 서서히 식어 갔습니다. 월평균 일자리 증가는 2023년 약 21만 개, 2024년 약 12만 개, 2025년에는 약 1만 개로 줄었고 마이너스인 달도 여러 번 나왔습니다. 실업률은 2023년 4월 3.4%를 바닥으로 2025년 11월 4.5%까지 올랐습니다. 2026년 들어 증가세가 다소 살아났지만, 2026년 9월분은 2만 9천 개에 그쳤고 실업률은 4.2%였습니다.

같은 고용, 다른 반응: 두 금요일

출처: CNBC·Reuters·MarketWatch(2023-02-03), CNN·NYT·WSJ(2024-08-02). 예상치는 각 보도가 인용한 시장 예상치입니다.

강해도 떨어지고 약해도 떨어졌습니다. 차이는 그때 시장이 무엇을 더 걱정했느냐입니다. 2023년 초에는 물가가 6%대로 높아 '금리'가 걱정이었고, 2024년 여름에는 물가가 3%대로 내려온 상태라 '경기'가 걱정이었습니다. 같은 고용 숫자가 상황에 따라 다른 손잡이를 흔든 것입니다. 이 이야기는 21과 '나쁜 소식이 좋은 소식이 될 때'에서 더 깊게 다룹니다.

주식에는 이렇게

1과의 두 손잡이로 정리해 보겠습니다. 고용은 소득과 소비를 거쳐 기업의 매출, 즉 이익 손잡이를 움직이고, 연준의 금리 판단을 거쳐 배수 손잡이도 움직입니다.

한국 투자자에게는 한 단계가 더 있습니다. 미국 고용이 강해 미국 금리와 달러가 오르면 원/달러 환율이 오르기 쉽고, 외국인 자금 흐름에도 영향을 줍니다. 이 연결은 5부 환율 편에서 이어집니다. 다음 고용보고서 날짜는 실적·경제지표 캘린더에서, 고용이 어떤 업종에 유리한지는 매크로 지도의 인과 사슬에서 '고용 서프라이즈'를 눌러 확인할 수 있습니다.

항상 그렇게 움직이지는 않습니다. 같은 날 물가 지표나 기업 실적 같은 큰 뉴스가 겹치면 고용보고서의 영향이 묻히기도 합니다. 고용은 '시장이 지금 무엇을 걱정하는지'를 함께 놓고 읽어 주세요.